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豆粕供应压力将缓解需求抑制跌幅【新资讯】

发布时间:2019-10-11 17:30:25 阅读: 来源:塑料网厂家

短时期内大豆到港集中发生,供应紧张的局面有望得到缓解,豆粕价格有短期下调风险,但受到需求支撑,豆粕下滑空间不大,中期还有上涨动力。鉴于资金注入市场明显,还要留意通胀风险及新需求炒作,需要关注国内生猪价格的波动情况,我们认为生猪、猪肉价格还有相当的上扬空间。单从豆粕角度来说,豆粕期货中长线操作较难,更多的是选择短线,豆粕投资价值降低可能会导致豆油投资价值增强,操作上可以更多的选择豆油。

一、美豆供需报告结转库存中性偏空

1.结转库存预估中性偏空

12月10日USDA公布了12月份美国及世界大豆的平衡表,报告发布前市场预估美豆结转库存为2.35亿蒲式耳,预估区间在1.70—2.60亿蒲式耳之间,11月报告的结转库存估值为2.70亿蒲式耳。结果12月报告对美豆结转库存的预估为2.55亿蒲式耳,低于11月份的预估值,但位于预测区间的高位。我们认为库存数据中性偏空,而且参考历史的期末库存水平,本年的期末库存仍然适中。

2.出口销售持续良好,又或将放缓增速

在USDA公布的12月供需报告中,不出意料,USDA将美豆出口量预估上调,即上调1500万蒲式耳至3647万吨。截至12月3日,本年度美豆累计出口成交含装船2862万吨,已完成USDA预估的78.5%,较完成目标还有785万吨。

截至目前,本年度出口销售维持强劲一直是市场看好需求的重要依据,如果出口销售能够持续良好,那么在南美新豆大量上市前,美豆价格还当受到支撑。但是,考虑到今年巴西大豆有望在2月下旬就能够上市,庞大的出口订单中恐含有提前采购量,以及前期南美大豆进口成本相对低廉,我们暂对出口成交的持续强劲增长持怀疑态度。

3.美豆压榨量预估调整不大,国内需求值得推敲

USDA12月报告中,仅将美豆油期初库存小幅上调300万磅,受此影响其他分类未作调整。工业消费维持在22亿蒲式耳,高于上一年度的19.07亿蒲式耳,低于2007/2008年度的32.45亿磅。国内消费维持在165亿磅,对豆粕的消费预估为3080万短吨,高于上一年度的3074.3万短吨。我们对美国豆粕的消费略表怀疑,截至9月份的数据显示,虽然目前美国商品猪存栏仍在历史偏高水平,但是种猪存栏却大幅下滑,从未来生猪存栏数量上看,不支持生猪对豆粕的消费大幅提高,而猪料占美豆粕消费的比例约为1/4。美豆粕消费去向的最重份额是鸡料,约占豆粕消费的1/2,由于活鸡养殖周期短,其存栏能够较为及时的针对市场行情做出调整。12月末USDA将公布4季度生猪报告,值得我们关注。

二、南美大豆播种进展大体顺利,丰产预期仍在

12月USDA供需报告中,对阿根廷和巴西大豆产量预估没有调整,分别维持在5300万吨和6300万吨的水平。对阿根廷大豆出口量的预估维持在1015万吨,巴西大豆出口量小幅下调20万吨至2375万吨,相应将期末库存预估上调20万吨。目前南美大豆仍维持丰产预期。

巴西celeras农业咨询机构发布报告,截至12月4日,巴西大豆已播种完成85%,上年同期为87%,一周前为82%,新豆预售仅达19%。Celeras预估大豆产量为6460万吨,Conab预估为6450万吨,巴西统计局预估巴西大豆产量为6450万吨。

据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的最新周报显示,大豆播种工作已经完成计划面积1900万公顷的71%。阿根廷罗萨里奥谷物交易所预计本年度大豆产量为4700万吨,而美国农业部预计大豆产量为5300万吨。

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