申银万国下调保险行业评级至中性(新闻)
申银万国:下调保险行业评级至“中性”
申银万国:下调保险行业评级至“中性” 更新时间:2010-7-14 0:02:09 保监会日前发布《关于人身保险预定利率有关事项的通知》,为保护消费者利益、鼓励产品创新,促进人身保险业又好又快发展,决定放开传统人身保险预定利率。 对此,申银万国表示,放开传统险结算利率,有利于提升传统人身保险在市场上的竞争力,以刺激消费者购买保障功能比较强的传统人身险,传统险保费占比将提高,但利差和利润率会出现大幅下降。 报告称,虽然目前分红和万能的负债成本已超过3.5%,但传统险预定利率与分红险和万能险的不同点在于,预定利率为保证利率,无论实际投资收益如何时都必须支付,不像分红水平和万能结算利率可随当前投资收益情况作出相应变动,必要的时候可以只提供不超过2.5%的保证利率。因此,如果保单精算假设的长期投资收益率难以实现,负债成本下降空间较小,利差缩窄幅度大,甚至可能产生巨额利差损。这是此次政策推出的最大风险。 报告将保险行业评级看好下调至“中性”,认为中期低息概率加大,保险难有较好投资表现,且准备金评估利率有下调风险,10年保险公司业绩预计负增长。保险行业下半年无向上催化剂,且面临补跌风险,维持中性评级。 报告指出,三家保险公司中国人寿的传统险占比最小,中国平安次之,中国太保最高。但考虑到中国人寿在上市时将高预定利率保单全部剥离给集团公司,上市公司所持的传统险保单均为预定利率低于2.5%的保单。因此,从低利率传统险保单占比角度看,预计三家公司从低到高排序为中国平安<中国人寿<中国太保。预定利率上调将压缩传统险利润率,同时原先预定利率低于2.5%的保单面临退保风险,因此短期中国平安所受负面影响最小。
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